Was ist passiert?
Robinhood hat begonnen, tokenisierte Versionen beliebter US-Aktien anzubieten, beginnend mit Aktien von AMC. Der Broker kauft Chargen der zugrunde liegenden Aktie, erstellt für jede Aktie einen Blockchain-Token und verkauft Verträge, die den Inhabern einen Anspruch auf diese Token gewähren. Als Reaktion hat der CEO von AMC die Praxis öffentlich verurteilt und Robinhoods Handeln als „contemptible, outrageous, disgusting, detestable, inexcusable, vile" bezeichnet.
"Robinhood's behaviour is contemptible, outrageous, disgusting, detestable, inexcusable, vile," the AMC chief said.
Der CEO von Robinhood erwiderte, dass ein Unternehmen nicht vollständig kontrollieren könne, was Investoren mit einer öffentlich ausgegebenen Aktie tun.
Warum ist das wichtig?
Tokenisierte Aktien könnten die Kosten für den Kauf von US-Aktien für Anleger außerhalb Amerikas drastisch senken. In Märkten wie Brasilien oder Südafrika sind die Handelsgebühren hoch und viele US-Listings nicht verfügbar. Durch die Nutzung von Blockchain kann ein Käufer einen Anspruch auf eine Aktie mit minimalen Transaktionskosten erhalten, ähnlich wie Napster einst Musik einem globalen Publikum zugänglich machte.
Allerdings wirft das Modell mehrere Bedenken auf. Traditionelle Aktien beinhalten Stimmrechte und andere Unternehmensansprüche, die tokenisierte Versionen möglicherweise nicht vermitteln. Zudem stellt sich die Frage nach der Verwahrung: Wer hält tatsächlich die zugrunde liegenden Aktien, die jeden Token absichern?
Für Unternehmen wie Robinhood und Coinbase übernimmt ein bei FINRA registrierter Vermittler namens Alpaca die Buchführung, wodurch das Risiko eines "Rug-pull" reduziert wird. Dennoch bleibt die Möglichkeit bestehen, dass ein weniger seriöser Akteur Tokens ohne echte Deckung ausgibt, was einen breiteren Ausverkauf der zugrunde liegenden Aktie auslösen könnte.
Wie geht es weiter?
Branchenbeobachter argumentieren, dass ein Stopp tokenisierter Aktien kontraproduktiv wäre; stattdessen sei ein klares rechtliches Rahmenwerk nötig. Die SEC arbeitet bereits an einer Innovationsausnahme für bestimmte On-Chain-Wertpapiere, und große Marktteilnehmer wie Nasdaq haben Unterstützung signalisiert, indem sie kürzlich 100 Millionen Dollar in das blockchain-native Unternehmen Payward investierten.
Die Debatte über das beste Auslieferungsmodell geht weiter. Robinhood verwendet einen indirekten "Wrapper"-Ansatz, während neuere Akteure wie Securitize und SuperState die direkte Ausgabe von Tokens auf der Blockchain befürworten. Das Ergebnis wird bestimmen, wie schnell tokenisierte Aktien zu einer gängigen Anlageoption in Europa und darüber hinaus werden.
Weiterer Kontext
Der Konflikt spiegelt den Kampf Anfang der 2000er zwischen Napster und der Musikindustrie wider. Rechtliche Auseinandersetzungen führten schließlich zu lizenzierten Streaming-Diensten, die sowohl Schöpfern als auch Konsumenten zugutekommen. Eine ähnliche regulatorische Entwicklung könnte es ermöglichen, dass blockchain-basierte Aktien neben traditionellen Märkten koexistieren und Anlegern weltweit einen einfacheren Zugang bieten, ohne die Unternehmensführung zu gefährden.
In einer verwandten Entwicklung sagte Sam Altman, CEO von OpenAI, dem Chefredakteur von EuroHerald, dass die Sicherheitsstandards noch nicht ausreichen, um die KI-Fähigkeiten weiter voranzutreiben, und dass das Unternehmen vor 2027 keinen Börsengang anstreben werde.
"Safety standards are not at a place to push AI capabilities much further right now," Altman said.
Während die Tokenisierung an Schwung gewinnt, muss der Finanzsektor Innovation und Anlegerschutz in Einklang bringen und sicherstellen, dass das Versprechen günstigerer, grenzüberschreitender Investitionen nicht zulasten der Marktintegrität geht.