Am 28. Januar 2026 bestätigte die US Securities and Exchange Commission (SEC), dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin Wertpapiere sind, und im Mai stellte sie die umfangreichste Überarbeitung des Registrierungsregimes seit über zwei Jahrzehnten vor. Die Vorschläge richten sich an den Over-the-Counter-Markt (OTC), an dem derzeit mehr als 12.000 Wertpapiere gehandelt werden.
Was die SEC unternimmt
Der Gesetzentwurf der Behörde würde die Shelf-Registration und die Kapitalbeschaffungsoptionen am Markt auf etwa 81 % der börsennotierten Unternehmen ausdehnen. In der Praxis würde dies wachstumsstarken Unternehmen, die normalerweise auf Privatplatzierungen setzen, ermöglichen, Geld über ein transparentes, öffentliches Verfahren zu beschaffen. Die Änderung folgt einer breiteren Agenda der SEC, die ebenfalls bestätigte, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin in ihren Regulierungsbereich fallen.
Warum die Änderung für Investoren und Emittenten wichtig ist
Jahrzehntelang funktionierte der OTC-Markt mit nur geringen Offenlegungspflichten, verkörpert durch die in der Mitte des 20. Jahrhunderts verbreiteten „Pink Sheets", gedruckte Listen von Makler-Dealer-Kursen mit kaum standardisierten Informationen. Die elektronische Revolution, die mit dem Start des ersten elektronischen Quotierungssystems von Nasdaq im Jahr 1971 begann, brachte Echtzeit-Preistransparenz. OTC Markets Group baute auf diesem Fundament auf und bietet eine digitale Plattform, auf der Unternehmen Finanzdaten veröffentlichen und fortlaufende Offenlegungsstandards erfüllen, um für die Stufen OTCQX oder OTCQB zugelassen zu werden.
Im ersten Halbjahr 2026 meldete die OTC Markets Group ein Handelsvolumen von 453 Milliarden US-Dollar, auf Kurs für 900 Milliarden US-Dollar im Gesamtjahr, wobei internationale Emittenten fast 95 % des Dollar-Flows ausmachten. Durch die Erweiterung des Kreises von Unternehmen, die für öffentliche Kapitalinstrumente in Frage kommen, könnte der SEC-Vorschlag die Abhängigkeit von rabattierten Privatplatzierungen verringern, die Verwässerung für bestehende Aktionäre senken und die Preisfindung bei einer breiteren Palette von Wertpapieren verbessern.
Was als Nächstes passieren könnte
Wenn die SEC die Shelf-Registration-Reform abschließt, könnten tausende Wachstumsunternehmen Zugang zu einem öffentlichen Markt erhalten, der mehr Transparenz und Anlegervertrauen bietet. Marktbetreiber bereiten bereits die Infrastruktur vor, die zur Unterstützung von digitalen Asset-Wertpapieren nötig ist, und stellen sicher, dass die langjährigen Grundsätze von fairem Handel und wesentlicher Offenlegung auf neue, technologiegetriebene Instrumente ausgeweitet werden.
Die Reform zielt darauf ab, den demokratischen Geist öffentlicher Märkte zu bewahren, sodass gewöhnliche Bürger Anteile an aufstrebenden Unternehmen besitzen können, und gleichzeitig den Regulierungsrahmen an moderne Kapitalbeschaffungsmethoden anzupassen. Die nächsten Schritte umfassen eine öffentliche Kommentierungsphase, gefolgt von möglicher Regelsetzung und Umsetzung, die das Bild des US-OTC-Handels in den kommenden Jahren neu gestalten könnte.